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公司信息更新报告:2021年业绩略超预期静待盈利

作者:admin发布时间:2022-04-19 20:10

  2021年公司实现营收319.97亿元(+48.21%),归母净利润29.57亿元(+51.39%),扣非归母净利润29.32亿元(+52.44%)。2021Q4收入82.82亿元(+39.19%),归母净利润1.89亿元(-69.98%),扣非归母净利润2.11亿元(-64.62%),2021Q4业绩下滑显着主要系市场需求恢复有限及原料成本上升。2021年收入和利润略超预期,在低基数下增长明显,略上调盈利预测,并新增2024年盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润30.33/31.90/33.34亿元(2022-2023年原为29.47/31.00亿元),对应EPS为1.13/1.19/1.24元,当前股价对应PE为10.6/10.1/9.7倍,短期看好公司盈利能力边际修复,维持“买入”评级。

  分产品看,2021年公司非涂布文化用纸、溶解浆、铜版纸、牛皮箱板纸、化机浆、生活用纸收入分别为86.71亿元(+20.29%)、32.55亿元(+49.46%)、40.99亿元(+16.80%)、98.70亿元(+136.59%)、18.27亿元(+2.25%)、8.57亿元(+9.01%)。除了瓦楞原纸外,其他浆及纸制品收入同比均实现正增长,其中非涂布文化用纸和铜版纸收入增速慢于整体,合计收入占比由49.64%下降至39.91%;牛皮箱板纸收入增长快速,收入占比由19.32%提升至30.85%;溶解浆保持增长较快,收入占比由10.09%略增至10.17%。

  毛利率:2021年公司整体毛利率为17.37%(-2.07pct),毛利率下降主要系2021H2纸价低位运行及原料成本提升。费用率端:受益于收入端的快速增长和公司优秀的控费能力,2021年公司期间费用率同比下降1.46pct至6.42%,延续下降态势。净利率端:2021年公司净利率为9.24%(+0.19pct),扣非净利率为9.16%(+0.25pct),全年盈利能力边际修复。2021Q4净利率为2.28%(-7.32pct),扣非净利率为2.55%(-7.47%),盈利能力承压,2022年供需格局改善下静待修复。

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